美债，风险“解除”了吗

　　对等关税冲击后，美元-美债的避险属性备受考验。从资金流量及期货空头头寸看，基差交易及海外抛售可能均非美债下跌的主因。谁在“抛售”美债？未来还需关注哪些潜在风险？

股债汇“三杀”，这次有何不同

　　70年代初以来，美国共出现过8次股债汇“三杀”，其中3次对应着衰退。1971年至2024年，美国共出现8次股债汇“三杀”，按触发因素划分可分为三种：一是货币政策剧烈调整（如2022年5月加息、2000年1月）；二是大宗商品、地缘冲击（如1978年12月、1990年8月）；三是经济、金融重大冲击（如2020年3月、2008年9月）。出现股债汇“三杀”时，美股单日平均下跌4.6个点，10年美债利率平均上涨15BP，美元平均下跌1.3个百分点。从后续走势来看，有3次冲击后，美国确认经济衰退，分别是2020年疫情冲击、2008年雷曼兄弟倒闭、1990年海湾战争。如果仅为单一金融政策冲击（如加息担忧），则未必衰退。