通胀回升的三大因素

　　11月9日，国家统计局公布10月通胀数据，CPI同比0.2%、前值-0.3%、预期-0.1%、环比0.2%；PPI同比-2.1%、前值-2.3%、预期-2.3%、环比0.1%。

　　10月通胀回升受反内卷的影响有限，更多是其他因素的拉动。

　　因素一：10月反内卷推动煤价上涨但对中下游PPI提振较小，且受反内卷影响较小的铜价涨幅更大。10月PPI环比0.1%，同比+0.2pct至-2.1%。从影响因素看，10月以来，铜价涨幅较大，拉动PPI环比0.2%，为主要贡献项。反内卷推动煤价也有较大上涨，煤炭采选、煤炭加工业价格环比分别为1.6%、0.8%，拉动PPI环比0.1%。但中下游产能利用率也未有明显改善，导致中下游价格无法充分反映上游涨价传导，拖累PPI环比-0.06%。