独立性承压下的美联储货币政策路径

　　北京时间1月29日凌晨，美联储议息会议宣布保持基准利率在3.50%-3.75%不变，与市场预期一致。当前来看，美国劳动力市场尚未显著失衡，这为联储本次保持利率不变提供了现实基础。但从结构上来看，美国经济所面临的约束依然突出。关税政策不确定性加剧库存波动，政府停摆影响财政节奏以及经济数据可读性，通胀水平保持下行但仍高于政策目标。

　　综合而言，考虑到美联储在2025年9月至12月已连续降息三次的背景下，本次会议选择按兵不动、维持审慎观察的政策取向是合理的。值得关注的是，政治环境变化正使美联储独立性面临新的制度性挑战，相关研究表明政治压力可能通过扰动通胀预期，对中长期价格稳定构成风险。