2026年，可以乐观些

为什么感觉这么“难”

　　回顾过往几年的中国经济，不可谓不“难”。从宏观视角看，以覆盖物价范围最广泛的GDP平减指数为例，自2023年2季度以来已经连续10个季度录得负值，而以制造业为主体的第二产业自2022年4季度以来已经连续12个季度平减指数录得负值，且负增长的幅度远超整体GDP平减指数。

　　从微观视角看，企业部门的投资欲望和家庭部门的消费意愿均处于历史低谷。在这一背景下，中国宏观杠杆率增长速度明显放缓，加杠杆主体已由私人部门转向公共部门。伴随低利率环境下净息差持续收窄，金融部门的竞相下沉，对具备财政信用背书的政府类资产竞争日趋激烈，“资产荒”现象愈发凸显。