英国铁路泡沫，对AI投资热的一个启示

　　最近，围绕人工智能投资是否已经形成泡沫的讨论愈发热烈。几乎每隔一段时间，就会出现新的分析试图回答同一个问题：AI究竟是在铺设通往未来的基础设施，还是在酝酿下一场资本狂热？有人把它视为打开未来世界的金色大门，也有人担心它不过是郁金香或互联网泡沫的重演。

　　在这些争论之外，或许有必要回看一个在中文世界并不常被提及、却与当下情境颇为相似的历史案例：19世纪中期的英国铁路投资狂潮。

　　1840年代，英国议会批准的铁路建设项目在短短数年间激增。在铁路投资最狂热的时期，铁路公司每年从资本市场筹集的资金约在 3000万—4000万英镑之间，相当于当时英国GDP的5%—7%，体现了资本对未来预期的强烈动员。铁路股票随之大幅上涨，一些线路公司的股价在数年内翻了一倍甚至数倍。然而，当金融环境收紧，大量项目难以兑现预期回报，股价迅速回落，不少投资者损失惨重。