AI对美国增长的推动或许刚刚开始

　　2025年以来，美国科技巨头AI资本开支持续扩张，市场在AI对GDP的贡献度上存在较大分歧。本文采用三种口径测算，不考虑财富效应以及对劳动生产率提振，AI对2025年美国GDP增速直接贡献在0.2–0.4个百分点，2026年有望上升至0.3–0.6个百分点。此外，美国AI资本开支产生明显外溢效应，拉动全球AI及相关投资行业的需求，并部分下沉至中低端制造业——这一效应对亚洲开放型经济体的拉动尤为明显，如韩国和中国台湾。

美国科技巨头大幅加码AI资本开支

　　2025年以来，美国科技巨头AI相关资本开支持续扩张，2026年一季度财报后进一步上调全年指引。2025年Meta、微软、谷歌、亚马逊四家科技巨头资本开支合计达3760亿美元，年同比增长69%。进入2026年，扩张势头进一步加速。一季度财报公布后，Big4合计资本开支指引从此前的6148亿美元上调至7100亿美元，年同比增速从63%跃升至89%。其中，微软2026年指引达到1900亿美元；Meta全年指引中值上调75亿美元至1350亿美元；谷歌将2026年资本开支中值上调50亿美元至1850亿美元，管理层同时表态2027年资本开支将“显著高于”2026年；Amazon未给出全年具体指引，按一季度实际支出432亿美元推算，全年规模约2000亿美元，与此前市场预期基本持平。