慎言人民币汇率新周期

　　当前影响人民币汇率涨跌的因素同时存在。短期利多人民币的因素相对占优，但升值的宏观紧缩效应可能会对市场情绪形成扰动。拉长时间看，影响汇率走势的不确定性与不稳定性依然较多，汇率测不准是必然，双向波动是常态。应审慎使用人民币升值推动中国资产重估的宏大叙事。人民币汇率涨跌有利有弊，不宜对其做过多的价值判断。

慎言人民币汇率新周期

　　2026年以来，美元指数从上年下跌9.4%转为总体上涨，美联储紧缩预期升温推动中美负利差进一步扩大，但人民币汇率走出“美元强、人民币更强”的独立行情。前8个月，在岸人民币即期汇率（即境内银行间外汇市场下午四点半交易价，下同）和CFETS口径人民币汇率指数各升值4%。这与2021年有相似之处：美元指数从上年下跌6.7%转为上涨6.7%，中美正利差有所收窄，但人民币双边和多边汇率均逆势走强，在岸即期汇率和CFETS口径人民币汇率指数分别升值2.6%、8.0%。