化债成功了吗

　　距离2028年地方隐性债务清零的时间节点已经不足两年。过去很长一段时间，地方城投平台和房地产领域的债务周期主导了经济周期，而目前经济周期的主导权已经阶段性让位给了制造业产业投资、出口以及宏观经济政策的托底。那么，这一轮债务化解走到了哪一步，取得了哪些成效，又留下哪些悬而未决的问题？地方化债虽临近收官，但债务周期却并未就此终结，而是继续在各部门之间转移与接续。

债务只能被转移，不能被消除

　　债务扩张有助于促进增长，但债务的最大特征，是一旦被创造出来便永远不存在一笔勾销的机会。要么融资人还本付息，要么出资人承担损失成本，要么将债务压力转移给第三方来偿还。这一结论对于拥有法币印钞权的主权国家来说也是同样适用的，很多人认为“内债不是债”，可以由央行印钱勾销债务，这是非常大的误解。