本轮降息慢周期的三个关注点

总需求复苏乏力的金融证据

　　5月份，社会融资总量与信贷的投放较上月回落，而且在信贷保持高位的态势下，社会融资增幅出现了收窄，进而印证了总需求复苏乏力下融资需求难以持续高增的市场预期。截至5月末，人民币信贷12个月滚动累增规模为22.76万亿，大幅高于去年5月末的19.84万亿，但社会融资12个月滚动累增规模33.5万亿，仅略高于去年5月末的33.07万亿，拖累社融总量的项目主要是企业与政府的债券融资，两者的融资速度分别较去年5月末下降了2.6万亿/年、1.4万亿/年。另外，截至5月末，企业中长期贷款12个月滚动累增规模继续新高，至14.41万亿，而居民中长期12个月滚动累增规模连续3个月稳定在2.6万亿。