汪涛：中国的财政挑战与地方融资平台债务风险

地方财政状况在上半年面临多大挑战

　　上半年财政收支压力加剧。尽管一般公共预算收入同比增长在2023年上半年大幅回升至13%，但在调整了去年上半年的低基数效应后（大规模增值税留抵退税政策），一般公共预算收入“实际上”同比下跌1.5%。另一方面，地方政府土地出让收入继续同比大幅下降21%。我们估算上半年政府收入较预算计划的缺口高达1.1万亿元以上（一般公共+政府基金预算）。同时，今年上半年新增地方政府专项债发行量较去年同期减少1.1万亿元。准财政支持力度也较为乏力，政策性银行在上半年并没有发行新的专项基建投资基金，一些地方政府融资平台融资压力加剧、违约风险上升。此外，国内媒体报道称部分地区公务员降薪、或推迟发放薪资，且审计署发现一些地方政府存在虚增收入和挪用专项债资金的现象，市场对地方融资平台风险的担忧加剧，这表明地方财政的实际状况可能较统计数据而言更为困难。