美债收益率定价逻辑的转换及市场影响

　　伴随着通胀压力的缓解，美联储于7月议息会议将联邦基金利率上调至【5.25%，5.50%】后，迄今未再进一步加息，而市场则普遍预期美联储本轮加息周期已结束。鉴于美联储政策是影响美债市场最重要的因素，加息周期的结束势必会引发美债收益率定价逻辑的转换。

美债收益率定价逻辑已有的两次转换

　　美联储本轮加息周期始于2022年3月16日，但美国当时的物价水平已经呈现出明显的通胀压力，2022年3月份，美国PCE与CPI的同比涨幅分别为6.9%、8.5%，到2022年6月份，PCE与CPI的同比涨幅则进一步升至7.1%、9.1%，美国面临着40余年来最严重的通胀局面，对此美联储已经公开承认其对通胀存在严重的误判，这直接导致美联储本轮加息周期的启动存在明显的滞后性。