温和通胀的微观基础

　　以CPI为代表的物价指标自2023年初以来持续回落，背后成因、映射怎样的经济线索？2024年通胀图景又将如何演化？

　　CPI回落主因部分商品供给扰动，与服务业涨价放缓也有关

　　（一）CPI持续回落主因食品端拖累，非食品支撑有所放缓

　　2023年以来，以CPI为代表的物价明显回落，一度跌至-0.5%、创近3年新低，同比增速呈现下行趋势，1月高点为2.1%，延续回落至7月的-0.3%，8月、9月在“零”附近震荡，四季度以来，进一步下探至11月的-0.5%。环比来看，2023年前11个月中，有8个月CPI环比低于季节性水平，除去“春节错位”影响外，四季度以来，CPI环比与季节性平均水平的偏离度逐渐扩大至11月的0.5个百分点。