降息的约束条件已明显改善

　　以去年9月“一揽子增量政策”出台为标志，此轮宏观调控已实施了一年，市场预期得到持续修复，即便期间遭受了美国关税政策的冲击，在宏观政策针对性对冲下，市场预期改善的势头未被阻断。

　　截至9月24日，过去1年间，A股的股指累计涨幅超过60%，市值增幅近50%（按照万得全A的口径）；而人民币对美元汇率与市场利率则经过剧烈波动，目前已回到去年中央经济工作会议前后的水平——人民币对美元的汇率由7.00曾贬至7.35，现已回升至7.10；10年期国债收益率从2.00%的水平抬升至2.26%后，最低曾下行至1.58%，现已回升至1.80%上方（按照10年期国债活跃券的口径）。