环球不同凉热

　　三四月份是央行会议的传统旺季。

　　截至4月6日，美国、欧洲、日本、英国、加拿大、澳大利亚、印度等央行已经分别开会，宣布了最新的利率决定，结果却“一半是海水，一半是火焰”。西方主要央行均保持低利率或零利率政策不变，个别在量化宽松政策上仍不断加码；而新兴市场国家和资源出口国，比如印度和澳大利亚已经启动加息周期，开始退出非常规的货币政策。

　　分析其原因，需要审视后危机时代的国际经济格局。本次危机起源于资本主义体系的核心，因此，美、欧、日、英受创最深，复苏最慢，其非常规的货币和财政政策退出也最迟；然而，这些国家特别是美国，因为位于全球货币体系的中心，其史无前例的非常规举措，加之缓步退出的政策倾向，对全球经济造成巨大的负外部性。以美国为例，到今年2月底，美国的基础货币相对于危机前增加了162%，然而狭义货币M1和广义货币M2分别只增加了26.8%和16.6%（同比增长分别只有9.5%和2.1%）。其背后是强大的流动性溢出效应：零利率加之持续的量化宽松使美元与日元一起，成为国际套息交易理想的融资货币。美联储政策产生的流动性在全球泛滥，推高风险资产特别是大宗商品价格，给未来国际经济的复苏和全球金融市场的稳定带来严重的不确定性。