“现金潮”并没有来

    新兴市场和全球投资者最关注的，莫过于在过去12个月中，有庞大的资金流入了新兴市场——用一些观察家的话说，“现金潮”将资产价格推高到了不可持续的高位，不但在世界各地都弄出了泡沫，而且一旦全球央行收紧货币政策，它将蕴含着未有过的巨大风险。

　　毫无疑问，目前投资资金已经回潮。自2009年春以来，债券和股票市场一直稳步上涨。特别是新兴股票市场，美元净流入累积已经超过了2007年的高点。

　　但是，这是否已引起严重的结构性风险？如果从宏观层面数据分析，答案是否定的。