α脱钩

　　目前，关于新兴市场国家存在两大争论：一是价格水平，二是资金流动。大多数投资者的观点是错误的。他们错误定义了“脱钩”概念。对比过去15年新兴市场国家与发达国家GDP增长情况，我们有三个发现。

　　第一，发达国家和新兴市场国家的β值（指经济增长的整体态势）是否存在“脱钩现象”？ 答案是否定的，因为二者的增长曲线几乎完全相同。高度全球化使发达国家遭受冲击时，势必对新兴经济体产生明显影响。

　　第二，发达国家和新兴市场国家两大阵营的α（指经济的潜在增长率）是否存在“脱钩迹象”？答案是肯定的。尽管1995年至2002年期间，新兴市场国家经济增速一直为正，但也只不过在可怜的1％左右。然而，自2002年始，新兴市场阵营加速增长，增速堪比上世纪六七十年代的最高值。新兴市场的α不断超越发达国家阵营，而且一再扩大，超过对方4个百分点。即便是在2008年至2009年，新兴市场阵营α却一直保持在4％左右。