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宝能到底是不是万科的大股东(续)

2016年07月12日 11:47 来源于 财新网
钜盛华作为劣后,银行理财作为优先,买万科股票是借贷关系,钜盛华作为劣后实际就是找优先借钱,股票算在钜盛华名下没有问题——这个观点好可怕,在现行法律制度下相当于捅了宝能一刀

  齐思乐|文

  投资人士

  前文发出后,问题多集中在两个方面:一个是钜盛华借钱买股票,并将股票抵押,是否会影响宝能的股东权利?特别有人举了汽车消费贷的例子,汽车抵押给银行,汽车还是购车人的。另一个指出,钜盛华作为劣后,银行理财作为优先,买万科股票实际上是借贷关系,钜盛华作为劣后实际就是找优先借钱,股票算在钜盛华名下没有问题。后面这个观点好可怕,在现行法律制度下相当于捅了宝能一刀。为啥?容我慢慢补刀。

  先说说借钱买股票。钜盛华借钱买万科股票,万科股票登记在钜盛华的名下,钜盛华又将股票抵押给银行,钜盛华与银行存在债权债务关系。这种债权债务关系以及抵押品万科股票的价值变化,是否影响钜盛华的财产权利?确实争议很大,但对相关信息的强制披露不应该存在争议。

  反方辩友举出了汽车抵押贷的例子,我们不妨忽略汽车是动产,股票是证券的差异,沿用汽车抵押贷进行分析。如果说宝能是在借钱买汽车,那么宝能现在只买了4个轮子,而且抵押出去了,但是不要忘记,汽车其它部件的所有权依然在别人手里。宝能提出开车的老司机偷懒,要求换新司机。其他汽车部件的主人当然有权利问一问,新司机是谁?将来车怎么开?宝能你建议换司机,但是你准备持有4个轮子多久?一旦换了老司机,新司机没找到,宝能你的4个轮子又因为欠钱不还被银行卖掉了,别的部件主人可咋整?

  因此,钜盛华名下的万科股票看起来更像是借钱炒股票。这事主要看股价高低,看好万科,买入持有,看坏万科,用脚投票,低买高卖,无可厚非。但宝能如果把自己作为并购者,那自然就要提高要求了。你买万科股票的目的发生改变,积极用手投票,行使大股东权利,你的所作所为会对别人产生影响。

  宝能提议罢免董事会,难道对别的股东没有产生重大影响?别的股东在做出决策的时候,难道不应该知道与之相关的更多信息,包括钜盛华通过借款买股票,取得的股权是否具有长期性。这个长期性不光要看意愿,还要看能力,比如还款安排,财务报表等。深交所应该就此询问钜盛华,钜盛华对答案必须承担相应的法律责任。在充分掌握各种信息后,钜盛华的提议到底有没有效,专家说了没用,其他股东自会判断。骗子一旦曝光暴露,就永远不会再有人相信。即使认你是第一大股东,你的提议也会被别人次次否决。

  再说说资管计划。用资管计划买股票,委托人为优先和劣后,股票登记在资管计划名下。这在法律关系上和借贷关系失之毫厘差之千里。试问,万科股价连续下跌,导致劣后都赔光了,难道还能说资管计划名下的万科股票是宝能的?更可怕的是,宝能的这十个资管计划对应的平仓线沿万科股价依次排开,只要最上面的资管计划到达平仓线,卖盘就会奔涌而出,压低股价,很可能顺次击穿余下资管计划的平仓线。强平的威力在去年5000点到2800的下跌中已经充分展现。不知万科现在股价相当于当时的几千点?

  也有法学专家认为,从经济实质判断,可视资管计划为借贷合同,钜盛华与银行理财之间就是借贷关系。按这个关系,即使劣后的价值跌完,股票还是钜盛华的,钜盛华的法律责任就是去偿还银行的债务。不知道这番推理的用意是不是在帮宝能,但实际效果则是深深捅了宝能一刀。

  按照上述观点,基金公司开设的资管计划户实际上归钜盛华使用。这直接违反了证券法80条,法人不得出借账户的规定。如果依法处罚,不仅合同无效,所买股票要被清理,而且账户内盈利恐怕还要计征罚款。银行借钱给钜盛华买股票,还违反了证监会清理场外配资的规定。证监会去年可是对信托公司下过狠手的。

  写到最后,觉得还应该说说国外杠杆并购(leverage buyout)与积极投资者(activisit investor)与宝能买万科的差别,留待有空时再分解。

  附:宝能到底是不是万科的大股东?

责任编辑:张帆 | 版面编辑:王永
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