从十大趋势看未来十年

　　【财新网】

　　一、经济潜在增速下降至4%-5%

　　当前经济增长速度下降是主动进行结构性调整的结果，只要放松经济政策和环保治理，经济增速会出现迅速回升。但是，主动性结构性调整是因为经济增长遇到高债务率、环境保护，资源可持续性等刚性约束而进行的，是对过去超常经济发展模式的矫正，保持环境、资源、金融可持续发展是生产可能性边界内在要义，所以经济增长速度的下滑确实反映潜在增长速度趋势变化。短期政策放松虽能刺激经济产出上升，但约束是刚性的，不从根本上释放约束因素，潜在产出水平难以发生变化，长期增速会慢慢回到自然增长水平。

　　展望未来，中国GDP已经占美国GDP比例61%，位居全球第二大经济体，随着经济总量规模的上升，增速下降符合科学规律。从增长动能来看，劳动力和资本形成的贡献都面临趋势性下降压力，劳动力总量和结构未来十年持续恶化；资本形成增速将受到国内产业转型升级和国内中央地方激励约束机制调整的双重冲击，在未来十年内某个时间段可能出现断崖式下跌，恢复与否存在一定不确定性。生产性因素面临收缩，而技术和制度变革驱动的全要素生产率因素有可能受到全球技术保护主义和全球政治经济不确定性上升的影响保持低水平波动，甚至出现下降。从货币化来看，中国M2/GDP比例近235%，逼近美国、日本，存量经济资源的货币化空间已经很低，未来需要通过资本再证券化来稳定货币化水平；从货币化增量来看，由于人口老龄化和人工智能技术的发展，货币分配机制面临革新，货币分配链条可能大幅缩短，进一步造成贫富分化加剧，全球性低增长、低利率成为常态。综合各方面因素看，经济潜在增速下降趋势已经较为明显，按照主流学者预测，未来中国潜在增速的水平可能逐步经历从6%到4%-5%，再到3%-4%的水平。

　　二、中国跨过中等收入陷阱，消费持续升级