搞活房地产与资本市场是内循环的关键

　　治理经济更需要现实理性而不是道德冲动。搞活房地产，拯救的是地方财政和存量居民财富；搞活资本市场，拯救的是科技创新、企业家精神和投资者信心。搞活房地产和资本市场，并不意味着一定要促其价格大涨，而是形成一个交易活跃、价格由市场决定的资金蓄水和财富仓储体系。这个体系对调节长期需求至关重要。如果货币政策陷入流动性陷阱，再低的利率、再多的流动性也无法激发人们的消费和投资，就得考虑资产负债表是否陷入了衰退。

　　资产负债表衰退是一个存量收缩的问题，根本上是一个账面估值问题，边际定价上缺乏流动性，同时因为降低了货币乘数而压制了货币活性。因此，通过货币量化宽松搞活资本品市场，主要是房地产和权益市场，或许是一个有效的手段。该手段的效果，已经基本得到了美国和日本等发达经济体的证明。