2024年展望③：美联储可能令市场意外

　　虽然美联储在本轮加息周期结束后，一直在释放不急于降息的政策信号，但是市场已将美联储降息周期开始时间提前至2024年3月份，并预计联储2024年会6次降息，累计降息幅度150BPs，即到2024年11月，美国联邦基金利率就会由【5.25%，5.50%】降至【3.75%，4.00%】，市场预期大幅超过美联储2023年12月议息会议点阵图给出的75BPs降幅。

美联储会按照市场预期路径开展降息么？

　　图1：芝商所美联储观察工具显示的降息预期

　　首先，美国通胀超速回落更多源自供给的改善。如果以2019年3季度经济状况为基点（100），截至2023年3季度末，剔除物价因素后的美国实际GDP已累计升至110.28%，即美国经济较疫情前水平累计增长了10.28%，其中个人消费贡献了7.85%（商品消费贡献4.29%，服务消费贡献3.55%）、私人投资贡献2.19%、政府支出贡献1.13%，即便是美联储仅用16个月就将政策利率提高525BPs（平均每个月加息33BPs），美国的个人消费势头还没有被阻断。