1月展望：岁末年初的“季节性”？

　　每至“岁末年初”，季节性往往成为市场焦点。海外市场有“1月效应”的期待，国内市场也有“春季躁动”的传统。“季节性”背后的成因何在，今年将延续还是背离？

一、12月海外市场主线？美联储实质性转向，大小盘风格悄然切换

　　2023年12月海外市场最鲜明的主线无疑是美联储的实质性转向；美联储转向后，美元指数、美债收益率大幅回落，全球风险资产普遍受益。11月非农数据、通胀数据并未超预期走弱，但美联储的12月议息会议却明显“放鸽”；鲍威尔强调经济增长已经“放缓”、通胀压力有所“缓解”。议息会议后，10年期美债利率明显回落，12月累计下行49bp至3.88%。伴随着美债利率的回落，一方面，全球风险资产明显受益，纳指、标普500在12月分别上涨5.5%和4.4%；另一方面，美元指数大幅回落，12月贬值2.1%、至101.4。