美联储降息节奏预计放缓

　　北京时间2月1日凌晨，美联储议息会议宣布维持基准利率不变。鲍威尔表示指出尽管当前美国经济强劲，通胀如期下行。但美国仍未实现“软着陆”，就业市场正在边际放缓（职位空缺率明显下降），未来通胀下行是否持续仍需要更多数据支持。关于联储何时启动降息，鲍威尔的态度仍然模糊但指出联储不会急于一时，从鲍威尔多次强调通胀目标以及近期联储部分票委开始支持渐进式降息的态度，我们认为美联储已可能不会像市场普遍预期的那样在3月份降息。从基本面判断政策转折点，尽管连续2年财政扩张为居民部门带来的收入和财富双效应对美国经济支持仍在持续，但考虑到政治和通胀因素，财政的扩张不可能像2023年一样持续下去。我们认为，当扩张财政效应实质性消退时，通胀获将进一步加速回落，届时将是联储降息落地的前奏。预计今年美联储最早将在5月（4月30日-5月1日）降息。最后，我们上调了美国经济实现“软着陆”的概率（即无经济衰退），对应全年降息的幅度为75-125个基点（全年降息3-5次）。