二季度中国出口将如何表现

　　2024年3月中国出口同比增速有所下滑，表现低于市场预期，主因在于上年同期基数较高，而环比增速依然高于历史同期，表明外需回升向好的态势并未发生根本性改变。分区域来看，2024年3月中国对各主要贸易伙伴出口同比增速多有下滑，对日本、韩国、东南亚出口表现相对较好。分产品来看，高端制造产品对中国出口的拉动作用持续显现，2024年3月船舶、汽车、自动数据处理设备、手机等产品出口同比实现正增长。

　　从2024年3月中国PMI新出口订单指数、全球制造业PMI以及美国各行业的库存情况来看，中国出口面临的外需环境仍在继续改善，这一积极变化与一系列促进外贸高质量发展的新政策新举措相叠加，有望对中国出口形成有力支撑。向前看，随着上年同期高基数压力的逐步消退，2024年二季度中国出口仍将继续回升向好，当季同比有望继续实现正增长。具体来看，考虑到上年同期基数的分布情况，二季度各月份中国出口当月同比增速或将呈现前低后高态势。

出口：高基数拖累下，增速短期承压

　　高基数拖累下，2024年3月出口当月同比增速转负。2024年3月中国出口（以美元计）当月同比下降7.5%，降幅大于wind一致预期的2.1%；2024年3月出口（以美元计）较2024年2月环比增长27.0%，高于历史同期（2019年、2021年至2023年）的11.4%。我们认为3月出口同比增速下滑的主因在于上年同期的较高基数（2023年3月中国出口当月同比增长10.9%）。从出口环比增速的季节性表现、中国PMI的新出口订单指数以及全球制造业PMI的走势来看，中国出口面临的外需环境仍在边际改善，在基数压力逐步消退后，出口仍有望继续回升向好。