财新传媒


美联储缩表:前世、今生与未来风险

2024年05月23日 11:01
准备金过度充足不是太大问题,但准备金不够充足则会引致危机,后者是美联储不能接受、当下需要极力预防的风险
美国华盛顿特区,美联储总部。图:Win McNamee/视觉中国

  2024年5月,美联储宣布放缓缩表。美联储为何急于放缓缩表?美国金融市场流动性压力有多大?放缓缩表后,流动性风险能否被完全排除?对投资有何启示?

  本文首先回顾了2019年美国回购市场危机,其发生于美联储转变为“充足准备金”框架后的首轮缩表中,揭示了新框架下预防准备金不足的重要性。回到当下,美联储准备金水平在过去一年没有下降,但我们认为,未来准备金下降与流动性压力上升几乎是可预见的,这主要基于美联储负债结构变化、资产规模下降、以及监管压力等多因素的影响。这也解释了为何目前美联储急于放缓缩表。往后看,尽管美联储在放缓缩表,但仍需警惕准备金进一步下降的风险。在此过程中,股票、黄金等受益于流动性的资产可能受到冲击。

  推荐进入财新数据库,可随时查阅宏观经济、股票债券、公司人物,财经数据尽在掌握。

责任编辑:张帆 | 版面编辑:边放

推广

钟正生
中国财政学会和中国首席经济学家论坛理事,中国金融四十人论坛特邀研究员。2007年于中国人民大学经济学院获得博士学位,曾任职中国人民银行,从事宏观经济和金融研究;2010年后历任光大证券、国信证券宏观研究主管等职位,获得2015年新财富最佳宏观分析师;之后任财新智库莫尼塔研究公司董事长兼首席经济学家;2020年初受邀参加总理企业家和经济专家座谈会,对当年政府工作报告建言献策。