美国通胀在二三季度具备弱化基础

　　美国劳工数据局（BLS）公布4月消费者价格指数（CPI），其同比增速从3月的3.5%降至3.4%，符合3.4%的市场预期；剔除能源和食品的核心CPI同比从前值3.8%降低至3.6%，同样符合市场预期。季调环比方面，CPI和核心CPI增速缓和至0.3%，较一季度放缓。CPI数据在此前连续四个月强于预测后，终于出现了延续缓和的迹象，这对降息预期显然是好消息。虽然通胀整体仍具有粘性，但如果可以延续当前趋势，则会为美联储对通胀的稳定回落提供信心。主要项目中食品价格稳定，能源价格回升幅度有限，核心商品延续通缩，居住成本降幅改善，而核心服务价格稍有缓和，可以为二、三季度通胀的缓慢降低提供信心。不过，我们维持2024年CPI同比增速中枢3.1%的判断和年内两次降息的预期，而四季度通胀的潜在回升也令美联储警惕；目前倾向于认为劳动市场的弱化对失业率的抬升更可能成为触发降息的理由。