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市场或进入内需政策博弈阶段

2024年05月28日 11:54
近期市场对中国企业出口和出海定价较为充分,宏观的边际变化在于内需政策
2024年5月27日,安徽淮北,工人在生产车间操作生产加工太阳能电池片。图:视觉中国

  市场可以从最近一期工业利润中得到两点信息:

  第一,4月单月利润增速(4.0%,可比口径)略超预期。一则因为去年基数低,二则出口改善企业营收。

  第二,出口是工企利润改善的核心驱动力。出口导向较强的中游产业,占总利润比重提升。出口增速排名靠前的行业,化纤、造纸、计算机通信电子,工业企业利润改善最为显著。

  工业企业利润特征与经济结构相呼应——外热内冷、生产热消费冷。

  今年Q1—Q3,基数低且出口韧性,我们预计Q1—Q3工企利润或持续修复。这一趋势与PPI同比方向相一致。市场对工企利润修复方向争议不大,目前市场困惑的是弹性。

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:王影

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周君芝
浙江大学经济学博士,现任中信建投证券首席宏观分析师,兼任浙江大学校外硕士生导师。