稳经济，重心在哪？

　　多年来，地方的良性发展构成中国经济正向循环的基石。尤其在逆周期调控时期，地方政府更是发力的重要载体。然而，近期地方财政收支明显回落，随之而来的是经济稳增长与化债防风险等权衡。政策如何取舍，经济将何去何从？

靠地方，还是靠中央？

　　历史来看，地方政府在消费、投资和信用扩张中的重要性显著高于中央。剔除中央对地方的转移支付后，地方在广义财政支出中的占比约60%，占据主导地位。

图1. 财政发力靠谁？

　　来源：WIND，笔者测算