财力之源

　　近期土地出让收入锐减。1-8月全国百强房企拿地金额累计同比降幅40%，较7月继续明显扩大。改革开放40多年来，地方政府是逆周期政策发力的重要载体。土地出让收入锐减，谁能抵补财力之源？后续宏观影响如何？政策重心是否调整？

图1.地方财力：挑战的来源

土地收入，谁能抵补

　　与海外不同，中国土地出让收入占财政收入比重高达约20%。即便类比中国香港、新加坡等土地公有制主导的经济体，中国财政对土地收入等的依赖度也明显更深。尽管今年以来中国非税收入等明显高增，仍难填补地产快速下行引致的缺口。

图2. 财政对土地等收入的依赖度