胡一帆：大规模财政刺激定音

　　中国财政部在上周六（10月12日）举行备受瞩目的新闻发布会，确认了中央政府将“大幅增加”债券发行以支持经济。这些增量资金将用于稳定房地产行业、支持地方政府化债以及支持国有大型商业银行补充核心一级资本等。财政部长蓝佛安表示，中央财政还有“较大的”举债空间和赤字提升空间，并证实更多逆周期调节措施正在研究中。

　　尽管此次发布会并未给出市场热切期待的财政支持具体数字，但确实提供了部分重要数据，并且强化了中国将推出增量宽松政策的基调。评估已宣布的支持政策有何影响可谓见仁见智，但总体而言，发布会的论调较先前市场预期的更偏积极。在美国大选即将于几周后到来之际，中国股市可能会持续波动，但我们的基准预测是市场将企稳，并随着具体刺激规模更趋明朗而出现反弹，这可能发生在全国人大常委会会议（10月底/11月初）之后。

投资者关注要点：

　　前瞻指引变得更为积极。继之前发改委会议宣布的政策不及预期后，此次财政部发布会给出了本轮周期以来最强的前瞻指引。财政部列出的措施还表明，长达数年的财政扩张期可望拉开序幕，为前瞻指引再添正面色彩。