股市、房市如何影响“财富效应”

财富效应的宏观意义

　　财富效应是指，居民资产增值后对消费具有显著拉动作用。理论上财富效应影响居民消费的机制，是通过影响居民广义收入、消费能力，进而影响消费。然而在统计层面，收入并不包括资本利得，因此基于控制变量的思路，只能由消费倾向（消费/收入）观察资本利得对居民消费的影响。海外经验显示，居民资产规模增长会改善居民消费倾向，进而增加消费支出。以美国为例，2021年居民总资产规模同比涨幅最高，达13.7%，居民消费倾向边际提高1.4pcts，消费支出随之增长12.9%。其中住房和股票价格上涨是资产规模增长的主要因素，2021年分别对总资产增长贡献了4.6%、4.1%。