新冠疫情后,全球的宏观经济环境经历了较大的周期性起伏, 也产生了一些结构性变化。对于海外央行而言,虽然对待通胀的态度不尽相同,但是,疫情后全球物价水平同步上升,一度成为短期货币政策的主导变量。然而,随着供给侧冲击带来的通胀退潮,各国经济、财政、资产价格周期呈分化走势,G3(美欧日)央行的货币政策重心也随之变化。理论上,各国货币政策的效应以本国为主,却难免通过全球经贸往来、资本流动、汇率变化等对海外产生外溢效应,尤其是中美之间。本文复盘疫情后主要经济体(美、欧、日、中等)宏观环境及货币政策重心的变化,并讨论各国分化的政治、经济和财政周期为全球资本流动及货币政策协同带来的挑战。
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