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新增社融低于预期但有亮点

2024年11月12日 08:54
短期内社融增速能否企稳回升,主要取决于财政政策能否持续发力,化债方案落地后、政府债净发行能否再度加速,以及地产周期能否持续企稳
2024年11月9日,江苏省淮安市大运河畔房地产建筑楼群。图:视觉中国

  10月新增社融低于预期,主要是由于企业中长期贷款与票据融资不及预期,而居民贷款同比多增,显示地产周期对实体经济融资需求的拖累下降;M1增速回升,显示企业现金流状况不再继续恶化,而M2同比增速回升,部分受财政政策发力拉动。简单测算显示,9月M1、M2、社融余额分别偏离趋势8.8%、3.3%、1.8%,其中M1的偏离程度较9月的9.3%有所收窄,而M2、社融偏离程度分别较9月的2.5%、1.2%仅小幅走阔,显示金融“挤水分”的影响趋于消退。10月M1同比降幅从9月的7.4%收窄至6.1%(彭博一致预期-7.2%),可能主要是由于居民购房需求边际改善,以及财政政策发力。10月M2同比增速较9月的6.8%回升至7.5%,高于彭博一致预期的7%,主要受财政存款同比少增和非银存款同比多增的提振。

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:王影

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易峘
华泰证券首席宏观经济学家,曾任中金公司首席中国宏观经济分析师、宏观研究团队负责人、董事总经理;高盛亚洲中国与亚洲经济学家。另外,曾供职美联储波士顿分行,并曾在基金管理行业有多年实操经验。