美国财政的核心矛盾：“开源”而非“节流”

　　特朗普的政策起点是减税，通过减税刺激经济，但减税伴随的是赤字上涨或增加政府债务，抬升利率，挤出私人投资。考虑关税及减支效果后，2025年美国赤字率仍可能上升至6.8%，2026年或进一步上升，特朗普政策的运行逻辑面临着挑战。

美国财政循环：以减税为起点，扩大替代性收入

　　从财政视角出发，特朗普的政策起点是减税，但以赤字融资的减税可能难以有效提振经济。特朗普希望通过减税刺激经济增长，扩大企业投资与居民消费。但减税的同时，若缺少替代财政收入来源，则可能导致政府债务增加，利率抬升，挤出私人投资，债务的负面影响可能拖累减税带来的经济效益。参考联邦责任预算委员会的研究，减税10%，且短期放任赤字扩大，对经济的提振仅为-1.5%至0.8%；若在减税的同时，防止赤字扩大，则能抬升至0.1%到1.6%。以2001年布什减税为例，《2001年经济增长与减税协调法案》将个税最低税率降低5个百分点，但减税政策未伴随支出削减，导致联邦债务显著增加，联邦预算从2000年的盈余转为赤字，就业增长率显著低于1993年克林顿增税政策后的表现。特朗普一系列减税、加关税、削减支出等看似自相矛盾政策的背后，实质上是以减税为财政循环的起点，通过对外加关税、对内削减支出来缓和赤字增加的负面压力。