德国财政大转向

　　3月18日，德国联邦议会以超过三分之二的多数票通过了一项千亿欧元财政方案。

　　根据方案，德国将设立5000亿欧元特别基金，以贷款形式支持基础设施建设和气候保护措施。

　　自从3月4日默茨表态要财政大扩张后，10Y德债收益率飙涨，从2.46%（3月4日）飙升至2.84%（3月18日），上升38个BP。

　　显然，市场高度关注本轮财政扩张对德国经济影响，进而影响全球经济。

　　站在中国立场，我们最关注的是本轮德国财政扩张能够带动多大规模的出口增量，是否需要重估2025年出口走势。

三项刺激举措

　　2009年德国将“债务刹车”制度写入《基本法》，规定除非遭遇特殊困境（如自然灾害、战争等），否则联邦政府新增财政赤字不得超过GDP的0.35%，地方政府则需保持预算平衡。