财政总盘子测算

　　考察中国财政力度，不能只关注赤字率。中国财政有鲜明的预算内外两条线索，财政总盘子也应综合考虑两方面收入。

　　若将税收、非税、土地出让、政府债券等预算内总收入记为预算内盘子，城投净融资视为财政预算外盘子，预算内外相加，才是中国财政的总盘子。

　　2024年财政总盘子收缩，既是当年国内总量需求疲弱原因之一，也一定程度催生国内“资产荒”定价逻辑。

　　展望2025，预算内收入改善，因赤字增扩、专项债增发且特别国债扩容；预算外融资收缩改善，这也将边际改善2025年财政总盘子。