第二轮财政周期：银行的影子

　　自财政部宣布新一轮化债以来，市场期待化债之后，地方重回加杠杆，甚至期待预算外债务再度扩张。

　　事实上，每一轮财政周期后半段，均对应着债务风险治理。治理方向有三：预算外债务压降、金融风险控制、预算内财税关系澄清。

　　相较第一轮财政周期，第二轮财政周期的后半段——表外债务压降、影子银行收缩以及地方权责进一步明晰，更值得当下借鉴。

　　第二轮财政周期给我们的启示是，一个完整的财政周期中，化债之后下一步，理应金融风险控制和预算内财税关系重塑。