谁在超越基本面

　　近期资本市场的风险偏好持续抬升，并与高频经济数据显著异步。在充斥诸多宏观叙事的当下，实体基本面相较过往变得不重要了吗？如果市场定价是正确的，谁在超越基本面？或者说，什么才是真正的“基本面”？其未来可持续性又将如何？

　　科技是传统基本面吗

　　科技虽只是资本市场的子板块，但重大创新能带动整体风险偏好抬升，甚至促进股指较长时间背离传统基本面。20世纪80年代日本半导体发展、90年代美国互联网运用、本轮AI技术创新期都有类似规律。最终，市场牛熊的转换多以估值过高和利率收紧为前提条件。