日本经验：人口、地产和股债

　　中国地产正在经历长期趋势转变，房地产牵引着资产定价锚。市场基于人口趋势做出一个直觉性担忧：总量人口在持续收缩，所以中国地产将持续下行。这一直觉性判断是否正确？

　　且不论中国未来人口趋势究竟走向何方，就论日本，2009年之后人口正式进入负增长，但实际上日本房地产价格在2012年迎来反弹。

　　日本地产趋势之外还有哪些因素被人们忽略？人口、地产之间到底是何关系，地产牵引的经济周期如何表现，最终映射得到怎样的股债表现？

一、 日本房价长周期的趋势和节奏

　　首先，日本房价趋势下行中经历过三轮深度下探和三轮跌幅收窄的企稳回升。