共识下的四个潜在预期差

　　2026年全球秩序的解构与重塑、AI革命与中国经济新旧动能转换这三大时代主题持续演进，地缘不确定性有望下降，欧美财政发力叠加货币配合，大类资产排序上更有利于权益和商品、黄金不弱、收益率曲线陡峭。不过近期我们发现，投资者已经逐渐形成了类似的一致共识。在预期趋于一致的环境下，容易出现抢跑或预期差，本文围绕美联储扩表、海外通胀风险、美国信用环境、日本债市汇市等市场定价不充分、可能存在尾部风险的方向展开讨论。

美联储新主席与扩表的空间

　　2026年全球降息周期接近尾声，美联储最终降息至3%左右，或已成为市场一致预期，后续资产负债表政策的变化可能是更大预期差。