多扰，只为价格？

　　新年伊始全球政治军事纷扰，但金融市场风险偏好不减。普遍预期，无论是地缘冲突、科技投资、反内卷，还是基数效应，似都指向年内中国整体价格的同比降幅收窄，从而助推企业盈利及名义GDP。如此资产定价的逻辑主线，是否会存在预期差异？

一、地缘风险扰动多大？

　　随着美方将关键矿产纳入国家战略，叠加对美元等信用货币价值的担忧，有色金属等实物资产价格弹性显著增大。不过，占整体价格权重更大的非关键矿产定价依然偏弱。原油仍受到特朗普低价策略的显著压制，黑色、非金属等品种似难超越全球总需求趋势。

　　图1. 对关键矿产的追逐加剧