金价近5000、银价破100的启示

贵金属价格再度“狂奔”为哪般

　　近期，金价、银价快速突破，1月23日前的两个月间，伦敦金现累计上涨25%至4981美元/盎司，盘中逼近5000美元/盎司的心理关口；同期，伦敦银现跳涨112.4%，并于周五冲破100美元/盎司。贵金属价格短期的催化剂有以下几点：

　　1.全球地缘政治矛盾进一步激化——近期美国对委内瑞拉、伊朗、格陵兰岛，以及北约成员国的一系列行动和表态，或预示着美元体系的公信力加速瓦解。

　　美国将资源撤出全球治理，甚至对进口征税、对海外持有美元资产进行“长臂管辖”，在某种意义上直接破坏了美元体系公信力——可以这样分析其中逻辑：在美国主导下，二战后全球建立了基于规则的全球秩序。美国为全球提供安全、基础设施、人道援助等公共资源，但美国并非没有从中取得“回报”。美国通过国际储备货币地位而获取“铸币税”，大幅降低了美国政府和公司的融资成本，并推高了其投资净回报——这可以视为美国维护全球体系的最直接经济回报之一。全球更多持有美债，为美债带来估值溢价。研究显示，美元的储备货币地位使得美国国债利率低于（同资质的非储备货币国债）市场公允价值0.5-1个百分点。从这个层面看，美国要求全球以关税、资源等形式“二次缴税”，必定降低各国持有美元国债（缴纳铸币税）的动力，加速腐蚀美元内在价值，削弱美国征收“铸币税”的能力。2026年仅过去三周，美国先后对委内瑞拉采取军事行动、加码对伊朗制裁与军事部署、明确提出对格陵兰岛主权的诉求，以及对北约成员国威胁关税但随即“闪退”……这一系列行动虽然短期未必引发各国大规模的美债抛售，但难免降低各国继续增持美债的长期动力，且可能最终以牺牲美元地位为代价。