分位数视角下的美元指数走势

　　2025年以来，美元汇率波动性明显抬升，短期运行偏弱、长期结构仍偏强的特征逐步显现。

　　从短期看，这一变化主要反映出市场在利率路径、跨境资金流动与风险定价等方面进入再校准阶段。从更长周期观察，美元指数仍运行在由储备货币地位与相对稳健的经济基本面所支撑的强美元区间，但其运行方式正在发生变化。

　　基于上述背景，本文从分位数视角出发，对美元指数的阶段性位置与未来运行区间进行系统性刻画。滚动分位数分析与长短期状态矩阵结果显示，美元指数在短期窗口内的相对分位数水平已明显回落，而在更长时间尺度上仍维持在历史分布的偏高区间，短长周期错位特征日益突出。在此基础上，分位数回归结果进一步表明，利差与风险定价因素在不同分布位置上的作用存在显著差异，美元运行机制呈现出明显的状态依赖特征。