开年经济“新变化”

　　一问：1月生产景气有何新变化？

　　1月制造业生产景气出现大幅回落，或与春运返乡前置有关。但近两月平均来看，生产景气延续前期的上行态势。1月，制造业PMI回落0.8个百分点至49.3%。一是PMI为环比指标，反映本月制造业景气度较上月的边际变化。因此2025年12月PMI冲高后，2026年1月PMI回落至50%以下为大概率事件；但两个月平均来看，制造业PMI较2025年11月上行0.5个百分点至49.7%。二是2025年12月中下旬来劳动密集型行业开工持续下行，或使春节前“返乡潮”提前，进而拖累1月制造业景气度。数据上全国迁徙规模指数同比自节前40天4%最高上行至20.4%左右。