地缘冲突下的汇率与货币政策

　　美以伊冲突已持续超过一周，目前市场对陷入“长期消耗战”的担忧较之前有所提升，全球滞胀与能源多元化成为交易主线。与此同时，汇率市场也在发生变化，美元指数已经从冲突开始前的97.7附近一路涨至当前的99.6附近，人民币汇率也从6.8左右上行至6.9以上，升势短期遇阻。

　　回顾过去四轮油价冲击（两次石油危机、海湾战争、俄乌冲突），美元走势整体涨跌不一，前几次以下跌为主，俄乌冲突期间则是大幅上涨。总结来看：

　　1）油价上涨本身不决定美元方向，核心变量是美联储的货币政策立场，尤其是实际利率的方向。当美联储以鸽派姿态应对通胀（如1973年伯恩斯），油价上涨往往伴随美元走弱。当美联储以鹰派姿态正面遏制通胀（如1980年沃尔克、2022年鲍威尔），油价上涨伴随美元走强。