公开市场“地量”操作，为何流动性还宽松

　　2026年4月以来，央行公开市场操作多天维持“地量操作”，与资金面超级宽松的状态似相矛盾。截至4月28日，央行7天逆回购11天保持在5亿元水平，4月有2天操作10亿元，还有1天操作20亿元，尽管税期走款日（4月21日和22日）操作量分别上升至50亿元和60亿元，但4月的19个交易日中50亿元以下的操作次数共14天，占比74%，概括而言，4月有7成时间公开市场维持“地量操作”。

　　此外，2026年3月买断式逆回购自诞生以来首次出现净回笼。具体看：3月央行开展3个月买断式逆回购8000亿元，当月3个月买断式逆回购10000亿元到期，因而3个月买断式逆回购净回笼2000亿元；与此同时，3月央行开展6个月买断式逆回购5000亿元，当月到期量6000亿元，因而6个月买断式逆回购实现净回笼1000亿元；4月情形来看，央行开展3个月买断式逆回购8000亿元，当月3个月买断式逆回购到期11000亿元，因此3个月买断式逆回购净回笼3000亿元；4月央行开展6个月买断式逆回购5000亿元，当月到期量6000亿元，6个月买断式逆回购也实现净回笼1000亿元。此外，逆回购操作看，2月最后一周开始到5月最后一周的10周时间内，央行逆回购净回笼的时间有6周。尤其是整个4月份，有3周时间逆回购处于净回笼状态。