支付即结算：理论、全球实践与风险

　　支付活动如血液般流动，但血液的流动并非瞬间完成。

　　1974年6月26日，德国赫斯塔特银行（Bankhaus Herstatt）在收到大量马克交易款项后，于当天结算窗口关闭前被德国监管机构强制破产。彼时，其纽约交易对手方已按约定汇出了美元，却在营业日结束时发现应得的马克款项因银行倒闭而永远无法结算。这一事件不仅直接导致了约1.2亿美元的资金损失，更催生了现代金融体系对“结算风险”（settlement risk）这一核心概念的深刻认知：在支付指令发出与资金最终到账之间的短暂窗口里，货币价值处于一种悬空的、脆弱的“承诺”状态。结算风险足以引发系统性危机。