随着AI风险偏好的调整，全球市场似部分转向非AI。与此同时，经历年初高开后中国实际GDP已有所回落，但近期“发挥存量政策效能，谋划出台增量政策”等增添了各界的期许。市场预期与现实如何再平衡，宏微观之间的“温差”能否收敛？
AI叙事改变了吗
AI科技等宏大叙事仍在持续，但市场似更聚焦微观企业的财务现实。特别是近期全球主要云厂商的自由现金流相继转负，使得投资者对资本开支的态度更趋谨慎。资产负债表、损益表固然重要，但现金流量表更关键。这与当年互联网浪潮时的场景相似。
图1.当科技企业的现金流转负
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