缪延亮：AI冲击下的“逆巴萨效应”

　　技术进步驱动本币升值，这是一条被广泛接受的经验规律。战后日本和德国在生产率快速追赶期都经历了本币长期升值；2005至2014年中国两次汇改期间，人民币兑美元累计升值约35%。如今，新一轮AI技术革命方兴未艾，中国正处于这波浪潮的前沿，同样的升值故事是否会重演？

　　为了回答这一问题，需要回到上述规律背后的理论基础——巴拉萨-萨缪尔森效应（Balassa, 1964；Samuelson, 1964，以下简称“巴萨效应”）。其基本逻辑是：可贸易部门生产率提高推动工资上涨，由于劳动力跨部门流动，工资上涨传导到不可贸易部门，如果后者的生产率没有同步提高，更高的工资只能由更高的服务价格来消化。本国因此变得相对更“贵”，实际汇率升值。