缪延亮：美国如何逆势开放资本账户

　　美国今天常被视为资本自由流动与金融开放的象征，但鲜为人知的是，其资本账户的彻底开放并非一蹴而就，而是一部以储备货币利益为核心、在美元霸权收益和金融稳定风险之间的动态权衡史。19世纪末至一战前，美国总体处于金本位下的开放体系，但国际金融中心仍由伦敦主导，美元国际金融功能有限。1913年美联储建立后，才通过制度化银行承兑汇票（Banker’s Acceptance）市场并提供贴现支持，推动美元向国际化迈进。大萧条与二战期间，为维护金融稳定与黄金储备安全，美国实施黄金与资本流动管制。二战后，布雷顿森林体系确立了美元的中心货币地位，却也使美元背负起与黄金挂钩的刚性承诺。20世纪60年代，随着美国国际收支恶化、黄金外流压力加剧，为维系固定汇率和美元的储备货币地位，美国不得不推出利息平衡税、对外信贷限制等一系列资本管制措施。