缪延亮：从“旧叙事”到“新均衡”，输入型涨价如何激活中国再通胀

　　国家统计局公布3月通胀数据，PPI同比+0.5%，时隔41个月后首次转正，环比连续6个月上涨，一季度核心CPI同比+1.2%，创近5年最高。低通胀或通缩的危害在于会形成“房价—收入—消费”的负向螺旋，如今通胀明显改善，我们需重新审视这一螺旋是否已被打破。拆解物价上涨的驱动因素，油价等输入性涨价贡献较大，而内生需求的支撑作用仍相对有限。这究竟是一次“价格水平的冲击”，还是中国“通胀的反转”？低通胀的旧叙事是否发生本质改善？通胀环境有何新变化？面对外部供给冲击带来的输入性通胀，如何通过政策应对转劣为优？日本最终走出通缩的经验告诉我们，面对外部负面冲击，如果配合以足够的政策对冲和就业与产能出清基本面，就能够走向良性通胀均衡。本文将重点解析近期通胀形势的新变化，展望未来通胀前景并提出相应的政策建议。